O mundo voltou a conviver com um fenômeno que parecia ter ficado para trás: a inflação persistentemente elevada. Após os choques provocados pela pandemia, pelos gargalos nas cadeias produtivas e pelos conflitos geopolíticos, os principais bancos centrais passaram a enfrentar um cenário em que as expectativas de inflação deixaram de convergir naturalmente para suas metas.

No Brasil, essa preocupação ganhou força nas últimas semanas. As projeções do mercado para a inflação voltaram a subir e já indicam um IPCA de 5,30% para 2026, acima do teto da meta estabelecida pelos agentes monetários. Para 2027, as expectativas também avançaram para 4,10%, sugerindo que a convergência para níveis mais baixos poderá ser mais lenta do que o esperado.

Essa desancoragem das expectativas é particularmente preocupante porque altera o comportamento dos agentes econômicos. Empresas reajustam preços antecipadamente, trabalhadores buscam aumentos salariais maiores e investidores passam a exigir prêmios mais elevados para financiar governos e empresas. O resultado é um ciclo que dificulta o trabalho dos bancos centrais e mantém os juros elevados por mais tempo.

A inflação oficial do Brasil, medida pelo IPCA, fechou maio de 2026 com alta de 0,58%. No acumulado de 12 meses, o índice alcançou 4,72%, ultrapassando o teto da meta de inflação. Embora o número esteja distante dos picos observados em outros períodos da história econômica brasileira, ele reforça a percepção de que a batalha contra a inflação ainda não foi vencida.

No cenário internacional, alguns fatores podem contribuir para aliviar as pressões inflacionárias. Um eventual fim do conflito entre Irã e seus adversários regionais teria potencial para reduzir a volatilidade dos preços do petróleo, diminuindo custos de transporte, energia e produção ao redor do mundo. A estabilização do mercado energético costuma ter efeitos rápidos sobre a inflação global, especialmente em economias dependentes de combustíveis fósseis.

Entretanto, mesmo com uma solução diplomática para a crise, parte dos danos já pode ter sido consolidada. A destruição ou comprometimento de infraestruturas ligadas à produção e ao escoamento de petróleo tende a manter algum grau de restrição na oferta global, limitando a queda dos preços das commodities energéticas.

Além dos riscos geopolíticos, cresce a preocupação com fatores climáticos. A possibilidade de ocorrência do fenômeno El Niño nos próximos meses pode provocar secas em algumas regiões e excesso de chuvas em outras, afetando a produção agrícola mundial. Historicamente, eventos climáticos severos elevam preços de alimentos, pressionam cadeias produtivas e acabam se refletindo nos índices de inflação.

Para o Brasil, os desafios são ainda maiores. O país possui forte dependência do setor agropecuário e convive com uma situação fiscal que continua exigindo atenção. A manutenção da taxa Selic em patamares elevados, hoje projetada em 13,75% para 2026, reflete justamente a necessidade de conter a inflação e evitar uma deterioração adicional das expectativas.

O problema é que juros elevados por períodos prolongados também têm custos. Empresas reduzem investimentos, famílias postergam consumo e o crescimento econômico desacelera. As projeções atuais apontam expansão do PIB brasileiro de apenas 1,96% em 2026 e 1,70% em 2027, números modestos para uma economia emergente que necessita ampliar produtividade e geração de renda.

Nesse contexto, investidores precisam redobrar a atenção. Títulos públicos indexados à inflação, como as NTN-B, voltam a ganhar relevância ao oferecer proteção do poder de compra e taxas reais historicamente atrativas. Ao mesmo tempo, a seleção de ativos deve considerar o impacto de um ambiente de juros elevados, inflação resistente e crescimento econômico moderado.

A inflação raramente é resultado de um único fator. Ela nasce da combinação entre política monetária, situação fiscal, choques externos, questões climáticas e expectativas dos agentes econômicos. O desafio do Brasil e do mundo nos próximos anos será justamente impedir que esses elementos se retroalimentem e transformem uma pressão temporária em um problema estrutural.